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LPR持平 不改實際貸款利率下行趨勢
發布時間:2021-07-21 10:30:13     瀏覽次數:

  7月20日,全國銀行間同業拆借中心公布LPR報價:1年期品種報3.85%,5年期以上品種報4.65%,兩項貸款市場報價利率均連續15個月保持不變。

  此前,市場對本期LPR報價頗為關注,也存在一些分歧。一部分觀點認為本期LPR報價將下調,原因在于此前央行降準釋放長期資金,降低了銀行的負債成本,且政策意圖是引導實體經濟融資成本下降;另一部分觀點認為本期LPR報價將繼續保持不變,原因在于從目前的流動性改善情況來看,尚不足以帶動LPR下調。

  7月15日,央行開展1年期中期借貸便利(MLF)操作,招標利率為2.95%,與上月持平。這意味著,7月LPR報價的參考基礎未發生變化。不過,7月15日,央行全面降準0.5個百分點,從而引發本月1年期LPR報價可能小幅下調的市場預期。

  然而,7月LPR報價顯示,LPR繼續維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,這很可能是由于18家報價行本月報價變動的算術平均值小于最小調整步長(5個基點,或0.05%)。光大證券首席固定收益分析師張旭進一步談到,為了增強LPR變動的方向性和指導性,改革后的LPR形成機制中設置了“雙五”閾值:一是各報價行以5個基點為步長報價;二是全國銀行間同業拆借中心在處理報價的過程中,向5個基點的整倍數就近取整得出LPR。因此,本月LPR沒有降低,很可能是因為報價的變動尚未觸發閾值。

  光大銀行分析師周茂華認為,LPR保持不變顯示利率水平處于合理區間。上半年公布的社融信貸數據表現強勁,反映目前整體信貸利率水平并不制約信貸需求。另外,部分銀行的負債壓力和可能滯后暴露的不良資產處置壓力依然較大,可能致使銀行降低LPR報價的意愿不夠強。

  近期,監管層在不改變政策取向、不搞“大水漫灌”的同時,打出了一套降低銀行資金成本的組合拳。6月初,存款利率自律上限確定方式作出調整,即由此前的“基準利率×倍數”改為“基準利率+基點”。這在整體上降低了利率上限水平,有利于銀行合理控制存款成本。7月9日,人民銀行宣布全面降準,釋放零成本的長期資金約1萬億元。7月15日,在降準實施的同時,央行通過MLF投放中期流動性1000億元。

  張旭表示,組合拳是有力的,政策效果是明顯的,本次降準可直接為金融機構每年節約資金成本約130億元。7月初以來,1年期AAA級同業存單利率較二季度的均值下降了13個基點。從降準實施至今僅有5天時間,這5天內所累計節約的資金成本還不夠“厚實”。隨著時間的推移,政策的效果將更加充分地顯現。王青表示,盡管DR007等短端市場利率變化不大,但銀行同業存單發行利率和10年期國債收益率等中端市場利率出現大幅下行,意味著銀行在貨幣市場上的批發融資成本邊際下降。

  同時,也可以看到,盡管前一段時間LPR沒有變化,但這并不妨礙實際貸款利率進一步降低。今年上半年,制造業貸款合同利率為4.13%,比上年同期低25個基點;小微企業新發貸款合同利率5.18%,比2019年同期低106個基點。

  央行貨幣政策司司長孫國峰近日在國新辦舉行的新聞發布會上表示,下一步,人民銀行將堅持穩字當頭,以我為主,主要根據國內經濟形勢和物價走勢,把握好政策力度和節奏,兼顧內外均衡,更好支持實體經濟,為經濟高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。總量上,保持貨幣供應量和社會融資規模同名義經濟增速基本匹配;結構上,支持中小企業綠色發展、科技創新;價格上,鞏固貸款實際利率下降成果,促進社會綜合融資成本穩中有降。

  當前,企業貸款已全面轉向LPR定價,即“企業貸款利率=LPR報價+點差”,其中“點差”主要受信貸市場供需、銀行信貸策略及客戶信用資質等因素影響。周茂華表示,此前央行降準等一系列降低銀行負債成本的措施,將在一定程度上拓展銀行降低企業貸款利率“加點”部分的空間。王青表示,雖然本月LPR報價不動,但全面降準導致銀行信貸供給增加,信貸市場供需變化仍可能驅動銀行下調貸款定價中的“點差”部分,引發企業貸款利率下調。另外,考慮到今年以來監管層多次強調要繼續推動銀行降費,預計下半年包括貸款利率、各項收費在內的企業綜合融資成本將保持下行趨勢,主要目標是緩解工業品價格上漲對企業經營帶來的壓力,最終推進就業市場穩健恢復。

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